Αναδεικνύοντας τη διαφοροποίηση μεταξύ των βασικών τομέων της οικονομίας, η βιομηχανική παραγωγή αυξήθηκε κατά 5,7% τον Μάρτιο σε ετήσια βάση, περισσότερο από το αναμενόμενο. Αντίθετα, οι λιανικές πωλήσεις υποχώρησαν κάτω από τις προσδοκίες, με αύξηση μόλις 1,7%, έναντι 2,8% στο δίμηνο Ιανουαρίου–Φεβρουαρίου.

«Η μεταποιητική πλευρά της οικονομίας παραμένει ανθεκτική και εξακολουθεί να αποτελεί βασική βραχυπρόθεσμη άγκυρα ανάπτυξης», δήλωσε ο Hao Zhou, επικεφαλής οικονομολόγος στην Guotai Junan International στο Χονγκ Κονγκ. «Κοιτώντας μπροστά, η μακροοικονομική ατζέντα της Κίνας πιθανότατα θα επικεντρωθεί σε δύο αλληλένδετες προτεραιότητες: την επαναπληθωριστική πολιτική και την ενίσχυση της εγχώριας ζήτησης».

Ο πόλεμος, που βρίσκεται στην έβδομη εβδομάδα του, δεν έχει ακόμη απειλήσει τη δυναμική που είχε διαμορφωθεί στις αρχές του 2026, χάρη εν μέρει στις κινήσεις της Κίνας τα προηγούμενα χρόνια για ενίσχυση της ενεργειακής ασφάλειας και θωράκιση της οικονομίας της από τις παγκόσμιες αναταράξεις. Τα χρόνια αποπληθωριστικών πιέσεων έχουν επίσης περιορίσει την πιθανότητα άμεσης επίδρασης στον πληθωρισμό από την αύξηση των τιμών του πετρελαίου.

Παρά τα λίγα σημάδια βελτίωσης της εγχώριας ζήτησης, η τελευταία επίσημη αποτίμηση της οικονομίας πιθανόν να μειώσει την επείγουσα ανάγκη για πρόσθετα μέτρα στήριξης, ειδικά μετά την πιο ευέλικτη προσέγγιση του Πεκίνου προς την ανάπτυξη, με τη μείωση του στόχου ΑΕΠ σε εύρος 4,5% έως 5% — το χαμηλότερο από το 1991.

Ο ρυθμός ανάπτυξης του ΑΕΠ ξεχωρίζει ιδιαίτερα επειδή η ανάπτυξη ήταν πολύ ισχυρή πριν από έναν χρόνο λόγω της βιασύνης για εξαγωγές πριν την επιβολή δασμών από τις ΗΠΑ. Αυτό δημιούργησε υψηλή βάση σύγκρισης και οδήγησε τον Mao Shengyong, αναπληρωτή επίτροπο της NBS, να χαρακτηρίσει το αποτέλεσμα «πολύτιμο», δεδομένου του «σοβαρού» εξωτερικού περιβάλλοντος.

«Συνολικά, οι βασικοί μακροοικονομικοί δείκτες ανέκαμψαν στο πρώτο τρίμηνο και νέοι κινητήριοι παράγοντες αναπτύσσονται γρήγορα», δήλωσε ο Mao σε ενημέρωση στο Πεκίνο. «Αλλά πρέπει επίσης να δούμε ότι η εξωτερική κατάσταση είναι πιο σύνθετη και ασταθής και η ανισορροπία μεταξύ ισχυρής προσφοράς και αδύναμης ζήτησης παραμένει έντονη».

Η ταχεία ανάπτυξη στους τομείς της τεχνολογίας συνέχισε να οδηγεί τη βιομηχανική παραγωγή καθώς και τις εξαγωγές, οι οποίες αυξήθηκαν κατά 15% στο πρώτο τρίμηνο σε ετήσια βάση.

Η παραγωγή υψηλής τεχνολογίας αυξήθηκε κατά 12,5% στο πρώτο τρίμηνο, πολύ ταχύτερα από την αύξηση 6,4% της συνολικής μεταποίησης. Τα βιομηχανικά ρομπότ και τα ολοκληρωμένα κυκλώματα εκτοξεύτηκαν κατά 33% και 24% αντίστοιχα.

Συνολικά, η μεταποίηση συνέβαλε σχεδόν στο ένα τρίτο της οικονομικής ανάπτυξης του τριμήνου, σύμφωνα με τον Mao.

Τι λέει η Bloomberg Economics…

«Τα καλά νέα στην έκθεση για το ΑΕΠ της Κίνας — μια απότομη επιτάχυνση της ανάπτυξης που σηματοδοτεί ισχυρό ξεκίνημα της χρονιάς. Τα λιγότερο καλά — η βάση είναι εύθραυστη. Οι εγχώριοι μοχλοί εξασθένησαν, με τις λιανικές πωλήσεις και τις επενδύσεις να επιβραδύνονται.»

— Chang Shu και David Qu

Σε ένδειξη επιπτώσεων από την ενεργειακή κρίση που προκύπτει από τον πόλεμο στο Ιράν, η παραγωγή διυλισμένου πετρελαίου μειώθηκε κατά 2,2% τον Μάρτιο. Αυτό δείχνει ότι τα διυλιστήρια μείωσαν τη λειτουργία τους για να περιορίσουν την κατανάλωση, καθώς οι προμήθειες επηρεάζονται από τη σύγκρουση στη Μέση Ανατολή.

Σε αντίθεση με την ισχυρή άνοδο της βιομηχανίας, η καταναλωτική δαπάνη και οι ιδιωτικές επενδύσεις συνέχισαν να εξασθενούν, οδηγώντας σε μια ολοένα και πιο ανισόρροπη οικονομία. Το ποσοστό ανεργίας στις αστικές περιοχές αυξήθηκε απροσδόκητα τον Μάρτιο στο 5,4%, το υψηλότερο επίπεδο ενός έτους.

Η κατά κεφαλήν κατανάλωση των νοικοκυριών αυξήθηκε μόνο κατά 2,6% σε πραγματικούς όρους, ο πιο αδύναμος ρυθμός από το τέταρτο τρίμηνο του 2022. Τα εισοδήματα από μισθούς αυξήθηκαν επίσης με τον χαμηλότερο ρυθμό από τα τέλη του 2022.

Οι επενδύσεις παγίων στοιχείων αυξήθηκαν κατά 1,7% στο πρώτο τρίμηνο, ελαφρώς χαμηλότερα από το 1,8% του δίμηνου Ιανουαρίου–Φεβρουαρίου. Οι επενδύσεις στον τομέα των ακινήτων υποχώρησαν κατά 11,2%. Οι ιδιωτικές επενδύσεις μειώθηκαν για πρώτη φορά στην περίοδο, εκτός του έτους της πανδημίας 2020.

«Είναι ακόμη νωρίς για να πούμε ότι η Κίνα έχει βγει από τη στασιμότητα», δήλωσε ο Carlos Casanova, ανώτερος οικονομολόγος Ασίας στην Union Bancaire Privée στο Χονγκ Κονγκ. «Η αδυναμία στον ιδιωτικό τομέα τροφοδοτεί την αύξηση της ανεργίας — ένα ολοένα πιο ευαίσθητο πολιτικά ζήτημα που πιθανότατα θα οδηγήσει σε στοχευμένα μέτρα στήριξης».

Μια σημαντική αρνητική επίδραση στις λιανικές πωλήσεις προήλθε από τις αγορές αυτοκινήτων, επίπλων και οικιακών συσκευών, οι οποίες κατέγραψαν πτώση 12%, 9% και 5% αντίστοιχα. Αυτό αντανακλά τη μείωση της επίδρασης των κρατικών επιδοτήσεων ανταλλαγής προϊόντων, πρόγραμμα που περιορίστηκε φέτος για τα αυτοκίνητα.

Το Πολιτικό Γραφείο του Κομμουνιστικού Κόμματος αναμένεται να συνεδριάσει στο τέλος Απριλίου με επίκεντρο την οικονομία, όπου θα δοθούν ενδείξεις για τη μελλοντική πολιτική.

Ορισμένοι οικονομολόγοι αναμένουν μόνο στοχευμένη στήριξη. Οι αρχές πιθανότατα θα καθυστερήσουν μεγάλα μέτρα τόνωσης έως ότου η οικονομία αντιμετωπίσει σοβαρότερο πλήγμα.

«Αναμένουμε οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής να επικεντρωθούν στην εφαρμογή ήδη υπαρχόντων μέτρων χαλάρωσης», δήλωσε η Xiaojia Zhi της Credit Agricole CIB. «Πιθανότατα θα υπάρξει στοχευμένη δημοσιονομική στήριξη και μέτρα ανακούφισης από τις πιέσεις κόστους».

Η Zhi αναμένει επίσης επιτάχυνση δημόσιων επενδύσεων σε στρατηγικά έργα, καθώς ο πόλεμος στο Ιράν ενισχύει την αποφασιστικότητα της Κίνας για ενίσχυση της εθνικής ασφάλειας.

Ολοένα και περισσότεροι οικονομολόγοι εκτιμούν ότι η Λαϊκή Τράπεζα της Κίνας δεν θα μειώσει τα επιτόκια φέτος, λόγω της ανόδου των προσδοκιών για πληθωρισμό από το σοκ στις τιμές πετρελαίου.

Παρόλα αυτά, η Bloomberg Economics προβλέπει μείωση του υποχρεωτικού αποθεματικού κατά 25 μονάδες βάσης αυτό το τρίμηνο, μαζί με πρόσθετη δημοσιονομική στήριξη αργότερα μέσα στο έτος, ώστε να ενισχυθεί η οικονομία.

Οι τιμές συνολικά στην οικονομία δεν αυξήθηκαν στο πρώτο τρίμηνο, αν και η πτώση τους περιορίστηκε λόγω του σοκ στο πετρέλαιο. Οι τιμές παραγωγού γύρισαν θετικές τον Μάρτιο για πρώτη φορά μετά από 3,5 χρόνια αποπληθωρισμού.

Ο αποπληθωριστής ΑΕΠ, δείκτης μεταβολής τιμών στο σύνολο της οικονομίας, μειώθηκε κατά 0,1% στο πρώτο τρίμηνο.

«Η αδύναμη ζήτηση εργασίας πιέζει την κατανάλωση», δήλωσε ο Raymond Yeung της ANZ. «Η δυναμική παραμένει προσανατολισμένη στη μεταποίηση. Με δεδομένη τη σύγκρουση στη Μέση Ανατολή και τον κίνδυνο διαταραχής στην ενέργεια, βλέπουμε καθοδικούς κινδύνους για την ανάπτυξη».